點擊圖片查看大圖大宗商品要在下半年走出牛市格局，恐怕難度不小。盡管推行的寬松貨幣政策，給了大宗商品期貨觸底反彈的大好機會，但仍逃不過劇烈震蕩的命運，而且板塊輪動將表現(xiàn)得更加明顯。
連續(xù)暴跌5年后，反映大宗商品市場景氣度的相關指數(shù)上半年表現(xiàn)不俗。截至7月1日，該指數(shù)今年以來累計上漲近13%。與此同時，反映國內(nèi)商品期貨市場景氣度的文華商品指數(shù)已經(jīng)累計上漲近20%，進入技術(shù)牛市格局。
下半年開局，大宗商品期貨價格上躥下跳，就連有經(jīng)驗的期貨者也懵了?！跋掳肽晷星樵絹碓诫y做?！边@是不少者得出的結(jié)論。
而方正中期研究院院長王駿告訴《國際金融報》記者：“下半年，雖然大宗商品期貨整體向好，但是逃不過劇烈震蕩的命運?！?/span>鄰二酚、偏三酸酐、丁二酸酐、、新戊二醇、、光引發(fā)劑、尼泊金甲酯乙酯丙酯丁酯、甲酸鈉、硫脲、熱熔膠、瓜爾膠、黃原膠、卡拉膠、果膠、蘋果酸、雙酚A、、平平加O、丙乳液、丙烯酸乳液、單寧酸、H酸、月桂酸、富馬酸、水楊酸、酒石酸、、檸檬酸、木糖醇、十八十六醇、脂肪醇、己二酸、硬脂酸、脂肪酸、草酸、硼酸、吐溫司盤、流平劑、消泡劑、分散潤濕劑。
貨幣寬松推漲是共識
近日，金融圈內(nèi)人士圍繞商品、債券同漲走勢頻頻發(fā)文。
海通證券首席宏觀分析師姜超認為今年的經(jīng)濟依然低迷，中國經(jīng)濟也在繼續(xù)下滑，所以商品價格反彈和經(jīng)濟應該沒有啥關系。
姜調(diào)，商品上漲有一個不可忽視的重要因素就是貨幣超發(fā)，寬松貨幣政策一再延長，導致流動性極度充裕，而這些資金過去很多都是在金融市場里面自我循環(huán)，但是目前金融市場已經(jīng)極度泡沫化，債券利率都接近零甚至負利率，資金已經(jīng)無法再買了。股市的盈利都一般、但是估值都在高位，所以金融市場已經(jīng)無法吸納更多的資金，這個時候超發(fā)的貨幣就容易進入那些供給有瓶頸的商品領域投機，導致商品價格的暴漲。
方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平在《為什么這一輪貶值股債是漲的？》一文中也指出，近期市場出現(xiàn)了股、債、商品齊漲的格局，不僅是中國國內(nèi)現(xiàn)象，而且是現(xiàn)象，我們懷疑很大程度上跟市場對貨幣政策寬松預期升溫有關。
染料類：還原染料、分散染料、酸性染料、直接染料、活性染料、陽離子染料、堿性染料、弱酸染料、硫化染料、中性染料、皮革染料、皮毛染料等各種國產(chǎn)進口染化料。
顏料類：酞青藍、酞青綠、大、立索爾大紅、永固顏料、黃丹、紅丹、氧化鐵黃、氧化鐵紅、中鉻黃、檸檬黃、聯(lián)胺黃、透明顏料、熒光顏料、橡膠大紅、金光紅、胺紅、鉬鉻紅黃、油溶紅、群青、色粉、色酚、色基、色淀、色源、鎘紅、塑料顏料、橡膠顏料、珠光粉、銅金粉、鋁銀粉、鋁銀漿、等各種有機無機化工顏料。
他進一步指出，經(jīng)濟衰退期，貨幣超發(fā)對資本市場產(chǎn)生了深遠的影響，引發(fā)了大類資產(chǎn)價格的輪動。低利率系統(tǒng)性抬升了所有大類資產(chǎn)的估值中樞，貨幣超發(fā)引發(fā)資產(chǎn)配置壓力和資產(chǎn)荒，流動性泛濫填平所有估值洼地。2014-2015年上半年是股市的大年，2015年下半年-2016年上半年是房市的大年，2016年可能是商品的大年，都是“水?！?。
“寬松不是過去時，特別是英國脫歐公投后美聯(lián)儲加息預期大大減弱，加息節(jié)奏放緩，甚至今年都不會再度加息，此外，歐央行和英國央行均表態(tài)可能采取進一步貨幣寬松措施，貨幣寬松的定調(diào)已經(jīng)確定。”王駿表示。
西南期貨研發(fā)中心總經(jīng)理史光達也向《國際金融報》記者表示：“商品已經(jīng)從底部區(qū)域起來，商品上漲因素中很重要的一大因素是貨幣因素，這個因素還將延續(xù)到下半年?！?/span>
樹脂類：環(huán)氧樹脂、丙烯酸樹脂、醇酸樹脂、松香樹脂、酚醛樹脂、聚酯樹脂、聚乙烯樹脂、石油樹脂,不飽和聚酯樹脂、萜烯樹脂、馬來酸樹脂、聚酰胺樹脂、失水蘋果酸樹脂、聚氨酯樹脂、氨基樹脂、呋喃樹脂、脲醛樹脂、氯醋樹脂、聚氯乙烯糊樹脂、PVC樹脂粉、卡波樹脂、聚四氟乙烯樹脂、達瑪樹脂。亞克力樹脂、氯醚樹脂、氟碳樹脂、ACR樹脂、馬林酸樹脂、ABS樹脂、離子交換樹脂、UV樹脂、松香甘油酯、玻璃鋼樹脂、風電葉片樹脂、HPE樹脂、增粘樹脂、等各種過期庫存樹脂。橡膠類：天然橡膠、丁橡膠、順丁橡膠、三元乙丙橡膠、氯丁橡膠、橡膠、丁基橡膠、氯化橡膠、異戊二烯橡膠、丁晴橡膠、標膠、煙膠。
供給側(cè)故事繼續(xù)講
下半年商品還會重復上半年的故事嗎？不少業(yè)內(nèi)人士指出，是同一個故事，但是講述方式可能不同。
南華期貨宏觀半年報指出，供給側(cè)改革對穩(wěn)定和提振資產(chǎn)價格的效應明顯，因為供給側(cè)改革改變了商品供應曲線的彈性，從而使得商品的價格彈性發(fā)生變化。年初以來的黑色旋風即是鋼鐵產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能的直接影響，這種影響的能量仍然沒有釋放完畢。
華泰期貨分析師徐軻指出，供給側(cè)改革護航，全年鋼鐵減產(chǎn)仍是大概率事件。6月中旬國家發(fā)改委稱鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革將進入實質(zhì)執(zhí)行階段，之后山東、河南、安徽以及云南等地方先后出臺配套政策，更有近的武鋼寶鋼重組事件均反映了下半年供給側(cè)改革的力度將強于上半年，因此筆者認為去產(chǎn)能在一定程度上將轉(zhuǎn)化為“去產(chǎn)量”，整體下半年鋼產(chǎn)水平將不會超出上半年，預估全年鋼產(chǎn)在7.85億噸上下水平，繼續(xù)較2015年減產(chǎn)2.3%。
“供給側(cè)改革是個長期工程，包括黑色、煤炭、水泥、玻璃等行業(yè)都受益于改革，其中煤炭的改革力度大。”王駿指出。
：膠印、膠印輪轉(zhuǎn)、水性、UV、塑料、里印表印、水松紙、鉛印。油漆：環(huán)氧油漆、丙烯酸油漆、醇酸油漆、聚酯油漆、聚氨酯油漆、硝基油漆、氟碳漆、乳膠漆、船舶油漆、汽車油漆、鋼結(jié)構(gòu)防腐漆、金屬漆、家具漆、木器漆、彩鋼瓦油漆、UV油漆、防污漆、地坪漆、PU清漆、塑料塑膠油漆、道路標線漆等各種過期庫存廢舊油漆。
石蠟類：氯化石蠟、微晶石蠟、液體石蠟、半精煉石蠟、全精煉石蠟、特種蠟、聚乙烯蠟、巴西棕櫚蠟、蒙旦蠟、EVA蠟、蠟粉、蜂蠟、橡膠防護蠟、南非沙索蠟、AKD蠟、蠟燭原料、大豆蠟等。
不過，市場人士也指出，供給側(cè)改革故事已經(jīng)講了一輪行情，下半年將出現(xiàn)變化。
以黑色商品為例，王駿表示：“我們已看到價格上漲后，鋼廠利潤回暖后，出現(xiàn)了復產(chǎn)現(xiàn)象，進而又打壓了價格，復產(chǎn)問題關系到改革的具體執(zhí)行和監(jiān)管?！?/span>
徐軻也指出，1至5月我國粗鋼累計產(chǎn)出約3.3億噸，同比增速為-1.4%，此增速水平較年初1至2月的-5.7%顯著收斂，主要得益于三四月鋼產(chǎn)集中釋放，在這兩個月中我國粗鋼日均產(chǎn)出水平分別達到227萬和231萬噸水平，為有數(shù)據(jù)以來的高水平。復產(chǎn)集中爆發(fā)的原因是煉鋼盈利的擴大。但隨著4月下旬鋼價以及煉鋼利潤的回落，5月粗鋼產(chǎn)出已初現(xiàn)調(diào)頭趨勢，5月日均鋼產(chǎn)227萬噸，不及此前的三四月水平。
“預計下半年，供給端還會出現(xiàn)如此反復，價格也會隨之顛簸，因此黑色在供應利好下底部逐步抬升，但價格也不會一躍而起，震蕩上揚概率更大，波動較上半年劇烈?！蓖躜E強調(diào)。
上海鴻凱黑色金屬投研總監(jiān)江南指出：“黑色的故事在回歸理性，‘去產(chǎn)能’注定是一個漫長的循序漸進的過程，而需求端的‘回暖’面臨著季節(jié)性的波動，給價格運行帶來節(jié)奏影響。因此，繼續(xù)通過‘講故事，打雞血’的方式拉抬價格已經(jīng)不可行。”
不過，江南強調(diào)，從大宗商品周期、貨幣環(huán)境，以及產(chǎn)業(yè)的供需變化看，黑色商品已經(jīng)迎來這三大維度的共振，步入了自去年四季度1618低點以后的反轉(zhuǎn)通道，黑色商品的“慢?！毙星閷⒃诮衲晗掳肽昀^續(xù)展開。
塑料及橡膠助劑：DCP、三氧化二銻、三鹽、二鹽、潤滑劑、穩(wěn)定劑、加工助劑、增塑劑、增韌劑DOP、成核劑、熒光增白劑、抗氧劑、紫外光吸收劑、抗靜電劑、開口劑、 、 發(fā)泡劑、阻燃劑、橡膠促進劑、橡膠防老劑、氧化鋅、十溴二醚、十溴聯(lián)醚、十溴二乙烷、等。板塊輪動現(xiàn)象延續(xù)
“在上半年商品期貨市場上，受資金因素影響，板塊輪動現(xiàn)象明顯。從一開始的黑色到農(nóng)產(chǎn)品，再到現(xiàn)在的有色金屬?！笔饭膺_表示，“下半年，這種輪動也將延續(xù)?！?/span>
在王駿看來，此前累計漲幅較多的品種不應繼續(xù)追高，需等到有一定級別的回調(diào)才可再度介入，如豆粕期貨等，此外，他強調(diào)尤其要小心貴金屬品種隨著英國退歐反復出現(xiàn)劇烈震蕩。
而史光達更看好漲幅滯后的品種：“有色金屬是啟動較晚的板塊，其中鎳價剛剛脫離底部區(qū)域，安全邊際較高。此外，橡膠在五年熊市中跌幅較大，在歷史底部區(qū)域，上半年橡膠品種還沒有明顯上漲，下半年也有不錯的機會。”
從割膠季節(jié)性來看，陳莉指出，三季度依然是割膠旺季，供應充裕，但下半年須關注東南亞產(chǎn)區(qū)的降雨情況，拉尼娜天氣將使得東南亞雨水增多，甚至產(chǎn)生洪澇，關注異常天氣，預計下半年供應將前松后緊。青島保稅區(qū)庫存的下降趨勢還將維持一段時間，由于今年國內(nèi)大部分原料被做成全乳膠流入交易所，使得國內(nèi)可使用的其他膠種相對較少，而當前因為匯率貶值使得國外進口成本增加，將抑制進口積極性。下游消費因為前期的透支難有超預期的表現(xiàn)，因此橡膠更多回歸季節(jié)性規(guī)律。
電鍍化學類：氯化亞錫、亞錫、鋅粉、硒粉、氧化亞銅、氨基磺酸鎳、銅、鎳、鈷、氧化鈷、氧化鎳、氧化銅、硝酸銀、硝酸鎳、硝酸銅、鉬酸鈉、鈉酸銨、鎢酸鈉、鎢酸鈣、錫酸鈉、氯化鎳、氯化銅、氯化鋅、氯化亞銅、化亞銅、化鉀、化鈉、精、酸鈉、、醋酸銅、醋酸鎳、碳酸鎳、碳酸銅、溴化鈉、溴化鋰、溴化銅、堿式碳酸銅等。東證期貨指出有色金屬助理分析師曹洋指出，下半年鎳價大幅上漲的機會或更多來自于供給端風險事件的發(fā)生，如菲律賓鎳礦供給危機、國內(nèi)環(huán)保行動導致的減停產(chǎn)等，從時間段上看，這些事件在三季度發(fā)生的可能更大。
基本面來看，鎳礦供給初見收縮態(tài)勢，下半年菲律賓鎳礦供給風險點偏多，一旦風險被確認，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)將面臨原料危機。但中長期看，原生鎳供給仍將維持擴張，印尼將貢獻巨大的增量。需求方面，非市場因素令不銹鋼增量被提前釋放，下半年鎳需求將獲提振。三元電池發(fā)展迅速，短期能釋放少量的鎳需求。中長期看，不銹鋼行業(yè)過?？指訃乐?，去產(chǎn)能已悄然臨近，鎳需求明后年回落的風險正在積聚。
南華期貨在有色金屬中更推薦鋅和鎳。該機構(gòu)認為鋅礦國內(nèi)外緊缺格局短期難以改變，外加鋅礦及鋅錠顯性庫存低位，滬鋅價格需要持續(xù)運行到合理每噸15500至16500元，以更高的價格來迎接礦山復投產(chǎn)以平衡市場缺口。不排除國內(nèi)小礦山環(huán)保因素以及國外資源匯率因素導致復產(chǎn)低于預期，未來在消費旺季的推動下短期上沖到每噸16500元上方進入高估階段。對于鎳，南華期貨判斷，倫鎳本輪每噸8500美元下方的底部區(qū)域可能已形成。而滬鎳一直在每噸75000元偏下的低估位置運行，有望突破脫離低估位置，未來鎳的底部估值上移，新增鎳庫存成本價值被抬升。
溶劑及油類化工：、、丁酮、環(huán)己酮、環(huán)己烷、環(huán)己胺、、異戊醇、正丁醇、正丙醇、、異丁醇、異丙醚、辛醇、乙二醇、叔丁醇、丙二醇、丙三醇、二甘醇、三甘醇、單胺、二胺、三胺、脂肪醇聚氧乙烯醚、乙二胺、二丁酯、二辛脂、碳酸二甲酯、環(huán)己醇、乙二醇丁醚、單丁醚、二甲醚、醋酸乙酯、甲酯、丁酯、松油醇、甲醇、二乙二醇、丙烯酸丁酯、乙酯、甲酯、異辛酯、丙二醇甲醚、丙二醇丁醚、導熱油、溶劑油、白油、硅油、太古油、松節(jié)油、環(huán)氧大豆油、、石油醚、黃油、UV光油、等。上門現(xiàn)金交易、數(shù)量不限、中介有酬、歡迎各界朋友來電、共創(chuàng)發(fā)展、24小時熱線：13930078616 QQ474115206 微信13930078616貴公司是否有以上染料、顏料，或者您的朋友有這方面的染料、顏料。請來電咨詢或提供線索，我公司快速上門，對提供線索者，給予重金酬謝。
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