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　　一、宏觀經(jīng)濟

　　美國方面，美國12月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加29.2萬人，預期增加20萬人。12月失業(yè)率持穩(wěn)于5.0%，與前值和預期值一致，繼續(xù)維持在2008年4月以來低點。美國1月2日當周初請失業(yè)金人數(shù)下降1.0萬，至27.7萬，高于預期值27.5萬，但低于前值28.7萬(也即五個月高點)。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)已連續(xù)第44周低于30萬人，為40多年來持續(xù)時間最長的一次，顯示該國勞動力市場穩(wěn)健。美國12月份制造業(yè)PMI指數(shù)從11月的48.6降至48.2，創(chuàng)2009年6月以來的新低。該指數(shù)低于50表明制造業(yè)處于萎縮狀態(tài)。

　　歐洲方面，歐元區(qū)12月經(jīng)濟景氣指數(shù)為106.8，好于預期值106.0和前值106.1，表明歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇勢頭良好。歐元區(qū)11月失業(yè)率為10.5%，為四年以來最低，也低于預期值10.7%，表明歐元區(qū)勞動力市場復蘇勢頭良好。歐元區(qū)11月零售銷售月率下降0.3%，預期值為上升0.2%，10月的數(shù)據(jù)則由-0.1%下修至-0.2%，暗示歐元區(qū)的零售業(yè)前景似乎仍然悲觀。歐元區(qū)12月PMI終值從初值54.0上修至54.3，高于預期值54.0，也略高于11月終值54.2，表明歐元區(qū)企業(yè)增長速度略快于最初預計水平。

　　中國方面，中國2015年12月CPI同比上升1.6%，升幅符合預期，且略高于前值1.5%;12 月PPI同比下降5.9%，降幅略高于預期值5.8%，但與前值一致。中國2015年CPI則同比上升1.4%，創(chuàng)六年來最小升幅;全年P(guān)PI同比下降5.2%，為連續(xù)四年錄得下降且降幅擴大。中國12月財新服務業(yè)PMI 50.2，為2014年7月來最低，前值51.2。該指數(shù)高于50表示服務業(yè)活動處于總體擴張趨勢，低于50則反映服務業(yè)出現(xiàn)萎縮。今年一季度，增長率可能再度走弱，2016全年經(jīng)濟可能繼續(xù)減速。預計一些支持性政策措施的推出將對經(jīng)濟減速提供重要緩沖。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢

　　圖1、美國商業(yè)原油庫存

　　圖2、美國汽油需求

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周，歐美原油期貨持續(xù)走弱。截止本周五，WTI 2月合約收盤價為32.88美元/桶，較上周末下跌了4.19美元/桶，Brent 2月合約收盤價為33.26美元/桶，較上周末下跌了4.34美元/桶。本周由于全球原油市場仍然超供、全球股市暴跌、美國成品油庫存劇增等因素打壓國際油價。雖美國原油庫存意外大幅度下降，美國在線原油鉆井平臺數(shù)量再次下降，但其對油價支撐力度較弱。短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫存及油井數(shù)量變化。

　　庫存方面，截止1月1日當周，美國原油庫存下降而成品油庫存全面增長。美國原油庫存量4.8232億桶，比前一周下降509萬桶;備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存6391萬桶，比前周增加91.7萬桶。美國在線原油鉆井平臺數(shù)量下降幅度至少為1998年以來最大。過去19周，美國在線鉆井有17周減少。油田服務機構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止1月8日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量516座，為五年來最低，比前周減少20座，比去年同期減少905座。由于美國暖冬導致取暖油需求下降及原油供給仍處供大于求狀態(tài)等因素的影響，料油價后市仍有下跌空間。

　　圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差

　　圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油市場下跌，乙烯市場價格維穩(wěn)，丙烯市場價格下跌。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為41.25美元/噸及384.62美元/噸，較上周末下跌2.54美元/噸及24.39美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1075.5美元/噸及1085.5美元/噸，較上周末持平。丙烯單體FOB韓國收于555.5美元/噸，較上周末下跌35美元/噸。整體而言，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟致使買賣雙方加深市場擔憂情緒。同時乙烯的供應依然相對緊張，市場對高價乙烯接受有限，下游采購謹慎，市場交投僵持。

　　2、石化利潤及裝置動態(tài)

　　圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤

　　圖6、油制PP生產(chǎn)利潤

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石化廠報價前半周穩(wěn)中有漲，后半周穩(wěn)中有跌。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為8650-9250元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為6050-6750元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤上升至3629元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤上升至1461元/噸。

　　LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬噸二線11月24日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓，12月15日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;神華包頭30萬噸全密度12月14日產(chǎn)線性，12月25日轉(zhuǎn)產(chǎn)低壓;寧夏寶豐30萬噸全密度11月10日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;廣州石化全密度11月28日停車，預計停車至1月9日;四川石化全密度12月15日意外停車，12月17日開車產(chǎn)線性;蒲城清潔能源12月24日故障停車，12月27日重啟;神華榆林30萬噸LDPE裝置12月25日出產(chǎn)品，產(chǎn)2426H;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年的PE裝置投產(chǎn)推遲至2016年4月，計劃產(chǎn)7042。

　　PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、大港長期停車中;福建煉廠老裝置2016年1月5日停車;北海煉廠11月23日停車檢修55天左右;華北石化(產(chǎn)能10萬噸/年)2013年6月15日停車，2015年12月17日恢復開車;大唐多倫二線12月30日停車，一線1月8日檢修兩周;神華榆林30萬噸PP裝置12月22日出產(chǎn)品，產(chǎn)S1003;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)推遲至2016年4月。

　　3、期現(xiàn)價差與跨月價差

　　圖7、LLDPE基差

　　圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周，LL和PP期貨貼水現(xiàn)貨程度均減小。本周五，線性山東完稅自提價與主力合約L1605收盤價的基差為745元，上周末為810元。PP浙江完稅自提價與主力合約PP1605收盤價的基差為566元，上周末為675元。

　　跨期方面，本周五LLDPE 5月合約較9月合約升水470元/噸，本周升水增加。PP5月合約較9月合約升水224元/噸，本周升水增加。

　　4、下游開工及利潤狀況

　　圖9、農(nóng)膜開工率

　　圖10、農(nóng)膜與原料價差

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜原料價格有所上漲，但廠家采購謹慎，仍以剛需為主，農(nóng)膜需求略有啟動。春用棚膜訂單小幅跟進，但整體需求回升有限，北方地區(qū)開工較低，南方地區(qū)訂單尚可，開工保持在4-7成。地膜需求開始啟動，西北西南地區(qū)部分企業(yè)高位開工，華北地區(qū)部分大廠開工尚可，開工在5-7成。整體而言，農(nóng)膜廠家采購仍按需為主，備貨積極性不及預期，無集中采購行為出現(xiàn)，對市場支撐有限。預計后市短期內(nèi)農(nóng)膜市場仍有回升。

　　圖11、塑編行業(yè)開工率

　　圖12、BOPP膜廠庫存

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開工率約在69%，較前期變化不大。本周中大型塑編企業(yè)開工穩(wěn)定，基本保持在85%左右，更有部分廠家全力開工，小型塑編企業(yè)開工則偏低。市場訂單多短期為主，中大型企業(yè)春節(jié)假日一般在2月底，現(xiàn)訂單情況基本正常。本周企業(yè)采購在PP持續(xù)走弱之時較為謹慎，多以剛需為主，原料庫存平均維持在5天左右的使用量。BOPP方面，在油價持續(xù)下跌的背景下跟隨走弱。臨近年末，下游逐步停機放假，開工基本調(diào)低，市場心態(tài)謹慎，廠家采購維持剛需為主，市場交投有限。

　　5、庫存及倉單

　　圖13、PE&PP庫存指數(shù)

　　圖14、LL&PP標準注冊倉單

　　數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨

　　庫存方面，當前PE和PP市場近期庫存繼續(xù)回落，但市場仍處于去庫存化進程。PE和PP市場經(jīng)過前期一輪持續(xù)下挫后，市場上部分貿(mào)易商和廠家逢低拿貨，石化庫存消化較快，目前整體處于偏低位置。但PP庫存水平大幅高于PE庫存。

　　標準倉單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫存115手，較上周五持平。PP期貨庫存598手，較上周五增加108手。

　　三、技術(shù)分析

　　從盤面看，本周L/PP1605均有所回落。技術(shù)上看，本周L1605承壓于5日均線周一后持續(xù)下跌，短期均線系統(tǒng)距離縮小，但仍站穩(wěn)于MA60之上，預期后市在MA60上方震蕩為主。本周PP1605走勢與L1605大致類似，周內(nèi)期價承壓于短期均線系統(tǒng)整體有所下跌，但臨近周末PP1605在5600一線有所支撐，若后市未能向下突破5600一線,則預估PP1605在其上方呈震蕩走勢。

　　圖15：L1605走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　圖16：PP1605走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　四、行情預測

　　整體而言，臨近年底，下游需求地膜需求略有啟動，農(nóng)膜工廠訂單有所改善，廠家備貨稍有增加，但原料按需采購為主，仍無集中采購行為出現(xiàn)。隨著后市逐步進入年底，塑料包裝膜需求回升或?qū)⒅问袌?。PP下游塑編行業(yè)變化不大，整體行情不及往年預期，廠家心態(tài)謹慎，市場交投難有放量。目前供給端石化裝置高位開工穩(wěn)定，市場供給充足。同時中煤蒙大PE和PP裝置預計于2016年4月投產(chǎn)，供給端打壓塑料市場。本周L/PP1605經(jīng)過前期一輪上漲后在8000/5900一線逐步承壓，在當前原油價格持續(xù)走弱的情況下，后市L/PP市場上漲動力逐漸減弱，但期價仍站穩(wěn)于MA60之上，料短期內(nèi)期價將維持震蕩走勢。后市能否繼續(xù)反彈還需觀察國內(nèi)經(jīng)濟及下游需求的跟進情況。外盤風險因素在于國際油價走勢，關(guān)注市場交投及石化報價情況。